Такой уровень годовой инфляции эксперты не наблюдали с
2000-го года. Период неопределенности еще не прошел, и предпосылки для нового
витка цен не исчерпаны. Стабилизационной летней передышки не увидел
экономический эксперт Вячеслав Ионицэ, считающий, что «риск достижения
антирекорда 1999 года, когда покупательная способность упала на 15,6%,
достаточно высок». Хуже был только 1994 год. С того времени реальная
покупательная способность населения так, как сейчас, еще не падала. Как
подсчитал эксперт, даже с учетом декомпенсированного роста средних зарплат
реальная покупательская способность упала на 17%.
При этом Нацбанку не удалось по-настоящему сбить волну
потребительского спроса. Аналитик Expert-Grup Марина Соловьева отмечает, что
даже несмотря на рост цен на бензин и дизтопливо, их импорт в физическом
выражении в первом квартале не только не уменьшился, но даже вырос: +25% бензин
и +7% дизтопливо. «Можно предположить, что дело в реэкспорте, — говорит
эксперт. — Но, по данным НБМ, реэкспорт минеральных продуктов в первом квартале
не вырос, а сократился, и в любом случае составил менее 2% от импорта
минеральных продуктов. Похоже, дело в том, что молдаване не реагируют на рост
цен. Цены растут, но никто не сокращает потребление. Или ГСМ все же реэкспортируется
контрабандой?»
На этом чудеса не заканчиваются. Расширение инфляционного
спроса с начала года происходит на фоне снижения на 9% личных денежных
переводов в адрес резидентов от нерезидентов. Причем, уменьшились не только
переводы из СНГ (-43%), но и переводы из ЕС (-3%) и других стран (-4%),
отмечает Марина Соловьева. «Можно предположить, что снижение переводов из ЕС
могло быть эффектом обменного курса (евро ослабел по отношению к доллару), но
дело, похоже, не только в этом, — считает собеседник. — Статистика переводов из
ЕС через банки показывает небольшой рост (+0,7%). Следовательно, уменьшение
общей суммы переводов произошло за счет денег, привезенных «в карманах».
При этом удвоились (!) личные денежные переводы от резидентов
нерезидентам, и достигли доселе невиданных $180 млн. По словам эксперта, можно
было бы подумать, что НБМ в эти переводы включил помощь беженцам от физлиц, но,
судя по цифрам в платежном балансе, это не так. Эту цифру хорошо объясняет та
валюта, которой местное население в панике закупалось в феврале-марте. В общем,
похоже, что это сами местные жители, испугавшись войны, вывели свои деньги за
рубеж. В СМИ всплывали истории о том, как молдаване скупали недвижимость за
границей, перевозя туда свои семьи, и статистика центробанка этим историям не
противоречит.
Продолжая излагать контекст финансовых событий 1-го
квартала, Марина Соловьева отмечает, что иностранные инвесторы оказались не
столь пугливы.
— Похоже, отток капитала (впрочем, небольшой) был
организован напуганными соотечественниками, несмотря на боязнь, что иностранные
инвесторы заберут свои деньги из Молдовы. Не забрали. Депозиты нерезидентов в
молдавских банках даже выросли.
Не уменьшились и прямые иностранные инвестиции, а даже
выросли – они утроились как по сравнению с первым кварталом прошлого года, так
и по сравнению с предыдущим кварталом. Рост произошел в основном за счет
реинвестированной прибыли (видимо, банки вняли намекам НБМ), а также и за счет
новых инвестиций и накопления долгов перед иностранными инвесторами.
В портфельных инвестициях и производных ничего не произошло:
их как не было, так и нет. Внешних займов мы получили меньше, чем погасили по
старым кредитам, и это касается не только государственного сектора, но и
частного. Дыру в платежном балансе (более $500 млн) закрыл НБМ из резервов.
Насколько еще их хватит при таком «размахе», не известно.
В платежном балансе за I квартал 2022 года масса других
удивительных вещей, отмечает Марина Соловьева. «Дефицит текущего счета составил
целых 17% по отношению к ВВП (по сравнению с 12,6% в первом квартале 2021
года). Больший дефицит был только в I квартале 2009 года (22%). Это также
больше, чем в «рекордном» пост-ковидном II квартале 2021 года, когда дефицит
был 16%. Но удивительно не это (большой дефицит был ожидаем), а то, что он
возник на фоне небывалого роста экспорта товаров и услуг».
Экспорт товаров в первом квартале, по данным НБМ, вырос на
целых 68%, по сравнению с тем же кварталом прошлого года. В основном за счет
увеличения поставок кукурузы, подсолнечника и подсолнечного масла, благодаря
высокому урожаю прошлого года. Экспорт услуг вырос на 33%. Особенно отличился
экспорт услуг для поездок (+74%) в связи с приёмом беженцев (включая
гуманитарную помощь.) Экспорт услуг IT вырос на рекордные 49%, транспортных
услуг – на 27%.
Раньше всё это считалось бы неслыханным экономическим
успехом. Но сейчас даже такой рост экспорта не помог улучшить счёт текущих
операций, сокрушается Марина Соловьева. «Произошло это из-за того, что,
во-первых, импорт вырос еще больше на фоне гигантских цен на газ, ГСМ и другие
товары. В физическом выражении импорт товаров вырос всего на 3%, зато цены на
импорт выросли в среднем на 27%. При этом цены на экспортируемые товары выросли
всего на 9%».
Но тут возникает вопрос: разве мировые цены на зерновые и
масло не растут теми же гигантскими темпами? Странно, что Молдова не получает
никаких преимуществ от этого роста цен. «Хороший вопрос. Мне тоже хотелось бы
знать, почему мы покупаем «задорого», а продаем «задешево». И нет ли в этом признаков
трансфертного ценообразования», — констатирует Соловьева.
Валовой внешний долг Молдовы за первый квартал 2022 г.
незначительно уменьшился (-0,3%) и составил на конец марта $8 986,79 млн, что
составляет 64% по отношению к ВВП.
Наибольшая часть остатка валового внешнего долга приходится
на долгосрочный долг (69,2%), который на конец марта 2022 г. составил $6 221,07
млн, сократившись на 0,8% по сравнению с концом 2021 г.
Краткосрочный внешний долг увеличился на 0,8% за первый квартал
2022 г. и составил $2 756,72 млн.
Государственный внешний долг составил 29,8% процента от
общего внешнего долга, составив $2 677,95 млн (-1,9% с начала года). Частный
внешний долг составил $6 308,84 млн, увеличившись на 0,4% с начала года.
Ирина Коваленко
