Что произошло?
«Инфляция всегда и везде монетарное явление, когда денежная масса растет быстрее выпуска», — Милтон Фридман.
Это сказал один из самых известных экономистов в истории и основатель
монетаризма — теории, которую использует большинство мировых
Центробанков.
Монетаризм — макроэкономическая
теория, согласно которой количество денег в обращении является
определяющим фактором развития экономики. Последователи этой теории
считают, что деньги являются главной силой, действующей на все
экономические процессы.
И сейчас в Молдове денежная масса растет очень и очень быстро. За последние полгода денежная масса M2 выросла с 76 млрд леев до 94 млрд леев.
Конечно, такой сильный рост денежной массы отразится на инфляции. Как
вы думаете, когда последний раз она так сильно росла? В 2021 году. И после этого мы получили 30%-ную инфляцию. Что-то подобное можно повториться и в этот раз.
Что такое денежная масса М2?
Но давайте по порядку. Сначала я объясню, что такое «M2».
М2 — это сумма наличных и безналичных денег в экономике. Эта
величина показывает, сколько именно сейчас денег в экономике. Обычно
экономисты, когда пытаются предсказать инфляцию, смотрят именно на
показатель M2.
Почему растет эта денежная масса и причем тут Нацбанк?
Вы, наверное, могли слышать, что Нацбанк может «печатать деньги». На самом деле, этот процесс не выглядит как «печать». Деньги в экономике появляются через долг. Нацбанк
просто кредитует или банки, или бюджет. Он «создает» деньги, передает
их должнику, а взамен на балансе Нацбанка появляются обязательства,
которые со временем будут погашены.
Также Нацбанк может добавлять новые деньги в экономику, например, покупая иностранную валюту.
«Созданные» Нацбанком деньги называются «денежной базой» или «M0». Но это не все деньги в экономике, дальше обычные банки начинают их умножать.
Как это работает:
- Нацбанк дает 1000 леев «банку А»
- Банк A оставляет часть в резервах, и отдает 900 леев в кредит клиенту B
- Клиент B, например, относит их в банк C
- Банк С тоже хочет на этом заработать. От полученных 900 леев он
откладывает часть в резервы и выдает в кредит 800 леев человеку D. - Человек D что-то покупает, деньги опять попадают в банк
И этот процесс может продолжаться очень долго. Сколько в этом примере денег в экономике? Нацбанк
«напечатал» только 1000 леев, но в экономике уже 2700 леев. 1000 леев
Нацбанка + 900 леев у человека B на счету + 800 леев у человека D на
счету. Все они могут снять свои деньги и использовать их.
Вот вся эта сумма и есть M2. Сумма всех наличных и безналичных денег в экономике. То, насколько сильно обычные банки умножили деньги, «напечатанные» Нацбанком.
Если M2 растет быстрее, чем растет спрос на деньги, вся эта денежная масса постепенно превращается в инфляцию.
Как можно остановить рост M2?
На самом деле, основных способов три:
- Сократить «денежную базу» M0 — перестать давать новые кредиты или продать облигации на рынке. Чем меньше база, тем ниже результат ее умножения.
- Заставить банки больше резервировать денег. Чтобы с
полученной 1000 леев они могли выдать дальше в кредит не 900 леев, а,
например, 700 леев. В таком случае деньги будут умножаться хуже. - Повысить ставку. Чем дороже кредиты, тем меньше людей хотят их взять, и тем меньше появляется новых денег.
Собственно последний способ самый эффективный. Его наш Национальный банк и использовал.
- В 2021 году ключевая ставка в стране была очень низкой. Люди охотно брали кредиты, денежная масса росла рекордными темпами. Это стало одной из главных причин инфляции в прошлом году.
- После этого Нацбанк перешел к резкому повышению ключевой ставки. С
3% она за год выросла до 21,5%. Это помогло остановить инфляцию. Люди
стали меньше брать кредиты. Денежная масса начала сокращаться, а
инфляция — падать.
- Теперь Нацбанк опять перешел к снижению ставки. Причем к достаточно быстрому. С 21,5% ставка была снижена до 14%. И вы сами видите, как это отразилось на денежной массе.
О том, почему резкое снижение ставки — это очень рисковая идея, я написал 2 статьи (Ссылка 1, Ссылка 2).
Такое
резкое повышение денежной массы особо опасно в периоды падения ВВП (а в
Молдове ВВП упал на 10%). Это очень опасная проинфляционная ситуация,
на которую как будто никто не обращает внимание.
Обычно подстройка цен под новый объем денежной массы происходит не сразу. А с отставанием в 4-7 месяцев. Поэтому через полгода мы вполне можем увидеть новую волну инфляции в Молдове. Если, конечно, ничего не изменится кардинально.
