После полугодия войны, нефтяного шока и ажиотажной торговли ИИ экономисты считают, что дальнейший ход года определит цепочка рисков, где ключевым остаётся хрупкое перемирие между США и Ираном, сообщает eNews.
Во второй половине года, по оценкам Oxford Economics, всё держится на хрупкой цепочке взаимосвязанных факторов, и решающим станет то, устоит ли мирное соглашение между США и Ираном.
«От того, насколько оно окажется устойчивым, зависит, получит ли мировая экономика попутный ветер в виде снижения инфляции за счёт дешёвой энергии или столкнётся со вторым нефтяным шоком», — говорится в докладе, где главный глобальный экономист компании Райан Суит называет соглашение «ключевой костяшкой домино, от которой зависит, будут ли другие риски усиливаться или, наоборот, сглаживаться».
Консалтинговая компания ожидает ускорения мировой экономики и прогнозирует во второй половине года годовой темп роста на уровне 3,1% против оценочных 1,6% в первой, главным образом за счёт удешевления нефти, поддерживающего доходы домохозяйств, хотя сам Суит оценивает шансы заключения устойчивой сделки как «подбрасывание монеты» — 50 на 50.
Если перемирие сохранится, Oxford Economics ожидает, что нефть марки Brent в среднем будет торговаться чуть выше 70 долларов за баррель, что ослабит инфляцию и облегчит финансовые условия на развивающихся рынках и в высокотехнологичном секторе.
Если же оно сорвётся, последствия не ограничатся только нефтяным рынком.
В ночь на среду вооружённые силы США нанесли удар по Ирану, заявив, что Тегеран атаковал три судна в Ормузском проливе. В ответ Иран нанёс удары по целям в Бахрейне и Кувейте. Перестрелка в регионе повысила риск срыва промежуточного соглашения о прекращении боевых действий. Однако этот обмен ударами вписался в череду схожих инцидентов в условиях хрупкого режима прекращения огня, установленного сделкой, и ни одна из сторон сразу не дала понять, что намерена выйти из переговоров.
На фоне атак цены на нефть к утру среды выросли более чем на 3%, а международный бенчмарк Brent поднимался выше 76 долларов за баррель.
«Срыв мирного соглашения не только подтолкнёт цены на нефть вверх, но и усилит давление на цепочки поставок для ИИ в Азии, заставит центробанки занимать более жёсткую позицию, приведёт к ужесточению финансовых условий и может повлиять на исход промежуточных выборов в США и выборов в Израиле […] цепная реакция разворачивается очень быстро», — говорится в заявлении Суита.
Орёл или решка с разбросом в 20 долларов
Не все разделяют прогноз Oxford Economics по ценам на нефть.
В опубликованном в мае середине года прогнозе Morgan Stanley ожидает, что к концу года цена нефти вновь поднимется примерно до 90 долларов за баррель, то есть почти на 20 долларов выше оценки Oxford Economics, что фактически означает две разные ставки на исход одного и того же мирного процесса.
Более осторожен и Всемирный банк, который прогнозирует, что в среднем в этом году нефть Brent будет стоить около 94 долларов за баррель и предупреждает о замедлении роста мирового ВВП до 2,5% в 2026 году.
Комментируя, как недавний обмен ударами испытывает на прочность хрупкое перемирие, Суит отметил: «Хороший индикатор — трафик через Ормузский пролив. В соглашении прописано, что движение через этот стратегический коридор должно быть полностью восстановлено в течение 30 дней, то есть середина июля станет первым жёстким сроком».
«Если к середине июля трафик устойчиво вернётся хотя бы к 75% довоенного уровня и выше, это повысит вероятность того, что соглашение выдерживает испытание, и наоборот», — заключил Суит.
Ещё один индикатор, говорит он, — это то, воспользуется ли Иран формально «ливанской оговоркой» в соглашении в ответ на удары Израиля и последует ли за этим военный ответ или ограничатся риторикой.
Пошлины, торговля и ИИ
Ещё один фактор, способный изменить прогноз, — торговая политика.
Пошлины США по разделу 122 должны истечь 24 июля, но Вашингтон уже подготовил новые сборы по разделу 301. По оценке Oxford Economics, это приведёт к повышению эффективных тарифных ставок с конца июля, поскольку США намерены сохранить ежемесячные поступления от пошлин в диапазоне от 25 млрд долларов (21,8 млрд евро) до 30 млрд долларов (26,2 млрд евро).
Европа также занимает более жёсткую позицию. Европейская комиссия ведёт более 50 расследований по мерам торговой защиты против Китая против 17 годом ранее и планирует к сентябрю представить более широкую стратегию экономической безопасности.
Эти торговые трения напрямую связаны и с бумом в сфере ИИ, который в этом году подпитывает финансовые рынки.
Oxford Economics отмечает, что отрасль ИИ в США во многом зависит от поставок полупроводников и другого оборудования из Северо-Восточной и Юго-Восточной Азии — регионов, которые больше других пострадают от любых новых сбоев в поставках сырья через Ормузский пролив.
Тем временем Банк международных расчётов (БМР), выполняющий функцию «надстройки» для центральных банков, предупреждает, что бум ИИ всё в большей степени опирается на непрозрачные схемы «кругового финансирования» между производителями чипов, облачными гигантами и лабораториями искусственного интеллекта, а также на слабо регулируемый рынок частного кредитования, где объём займов сектору за пять лет увеличился в четыре раза.
Руководитель азиатско-тихоокеанского подразделения БМР Чжан Тао предупредил, что зависимость сектора от небанковского финансирования означает: в случае спада в ИИ коррекция может оказаться более резкой и быстрой, чем при традиционном банковском кризисе.
Суит смоделировал, как может выглядеть такой разворот.
«Мы разработали так называемый сценарий обвала техсектора, при котором акции технологических компаний США падают на 25% в течение года», — рассказал он Euronews.
По словам Суита, такой шок приведёт к тому, что экономика США «практически остановится», а последствия почувствуют экспортеры технологий и инвесторы по всему миру, в результате чего мировой рост в следующем году окажется на 1,1 процентного пункта ниже базового сценария Oxford Economics.
Центробанки, выборы и календарь
Последнее звено в цепочке — политика и политический цикл.
Oxford Economics ожидает, что крупнейшие центральные банки займут более мягкую позицию, чем сейчас закладывают финансовые рынки, хотя они могут быстро изменить курс, если трафик через Ормузский пролив начнёт снижаться или цены на компоненты для ИИ укажут на напряжение в поставках.
Ближайшая проверка — решение по ставке Федеральной резервной системы под руководством Кевина Варша, которое ожидается позднее в этом месяце и последует вскоре после слабого июньского отчёта по занятости.
Дальше на горизонте — ноябрьские промежуточные выборы в США и всеобщие выборы в Израиле, которые должны состояться к концу октября и также могут повлиять на ближневосточный мирный процесс. В сентябре выборы в федеральных землях Германии могут стать испытанием для коалиции, стоящей за нынешней бюджетной политикой страны, которая остаётся одним из ключевых драйверов экономики еврозоны.
Oxford Economics при этом указывает и на реальные позитивные факторы — от ускорения роста производительности за счёт ИИ до экономики ЕС, которая неожиданно неплохо выдержала второй квартал.
По словам Суита, о том, насколько устойчивость Европы реальна, в первую очередь скажут данные по Германии и кредитной активности.
«Если компании выдерживают сжатие маржи из-за скачка цен на энергоносители, не сокращают инвестиции и не выбирают кредитные линии, это усилит аргументы в пользу того, что базовая динамика экономики лучше, чем мы ожидали», — сказал он Euronews, добавив, что сокращение кредитования со стороны банков еврозоны будет говорить об обратном.
Важно подчеркнуть, что средняя погрешность прогнозов Oxford Economics составляет почти один процентный пункт, а разброс вокруг этой оценки в данном случае шире обычного.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал https://t.me/enewsmd Много интересного: инсайды, заявления, расследования. Много уникальной информации, которой нет у других.
